2023年上半年水泥行业经济运行及下半年展望

2023年上半年，在全球经济增长放缓、国内经济延续恢复态势、但市场需求不足的宏观环境下，全国水泥市场总体呈现“需求趋弱、库高价低、效益下滑”的运行特征。上半年全国水泥产量为2012年以来同期次低，仅略好于2020年同期水平。其中，一季度需求有所回升，二季度需求减弱，旺季不旺，供需矛盾加剧，水泥价格持续低位下行，创出新低，尤其是水泥消费量比较大的包括长三角在内的华东地区和中南地区水泥价格跌幅较大，甚至部分地区水泥出厂价跌至成本线以下。

上半年全国水泥价格低位下行，虽然由于煤炭价格持续下降，且降幅大于水泥价格降幅，水泥企业成本压力有所减轻，但行业盈利水平依旧惨淡。预计上半年行业利润仍将呈现同比大幅下降，降幅在60%左右。

下半年，房地产市场在利好政策加持下，有望逐步企稳向好，地产端水泥需求下降幅度有望收窄，全国水泥需求会好于上半年，水泥市场价格有望触底回升，行业盈利有望有所修复，但全年利润总额将低于去年水平。

一、需求端：水泥市场需求不振，整体呈现低迷态势

今年以来，在全球经济复苏乏力、通胀水平居高难下和外部环境复杂严峻的背景下，我国经济运行呈现恢复向好态势。上半年，全国GDP同比增长5.5%，增速快于世界主要发达经济体；全国基础设施投资保持较高的增长水平，其中，铁路运输业和道路运输业投资力度增强，水利管理业投资持续高增长。积极扩大有效投资，加快推动水利、交通等重大基础设施建设，为拉动水泥需求提供了重要支撑。房地产市场仍处于底部调整阶段，上半年全国房地产主要经济指标均较上年同期出现大幅下降，且降幅较一季度有所扩大。其中，全国房地产开发企业投资同比下降7.9%；房地产开发企业到位资金同比下降9.8%，房屋新开工面积同比下降24.3%。受房地产市场下行的拖累，水泥市场需求不振，整体呈现低迷态势。

根据国家统计局统计，2023年上半年，全国规模以上企业累计水泥产量9.53亿吨，同比增长1.3%（同口径），产量为近12年以来同期最低值，按照产量全口径计算，水泥产量较上年下降2.4%，同比减少约2400万吨。一季度，市场启动较往年提前，需求出现阶段性改善，水泥产量同比小幅增长；二季度，市场趋弱运行，尤其是4、5月份未出现传统季节性旺季上升行情，6月份受梅雨季节影响，需求持续减淡。二季度全国水泥产量同比下降约3%，产量不足6亿吨，较疫情前2019年同期减少约7500万吨。上半年水泥需求主要依靠基建投资拉动，房地产资金短缺、新开工不足现象严重，地产端水泥需求下行趋势尚未有改善。

上半年，全国六大区域市场呈现出南北差异化特征，北方三大区域水泥产量同比均呈现出较好的增长，南方三大区域水泥产量则同比均为负增长，但总体降幅都不大。其中，东北为水泥产量同比增长27%，为增幅最大的区域，产量为近五年同期次高值；华北和西北水泥产量同比增长约5%~7%，分别为2017处和2018年以来同期次高，仅低于2021年同期水平；华东和西南水泥产量同比略有下降，降幅不足0.5%，华东水泥产量为近五年同期次低，西南水泥产量为近十年最低水平；中南水泥产量同比小幅下降，为降幅最大的区域，产量为近十年同期最低水平。由于占水泥消费比重约78%的南方区域市场恢复较弱，带动全国水泥市场呈现弱势。

分地区来看，上半年水泥产量同比大幅增长的地区主要是由于去年受疫情影响较为严重，生产经营活动受限，基数相对较低所致，主要包括上海、吉林、黑龙江、西藏、北京、青海等地区，水泥产量同比增长均达20%以上；上半年水泥产量降幅较大的地区主要有天津、湖北、海南、四川和福建等，水泥产量同比降幅超过5%。

从数字水泥网跟踪的水泥发货率情况来看，今年上半年，全国水泥市场销售较去年同期略有好转，但总体表现较弱，尤其是二季度，销售出现下滑。上半年，全国平均水泥发货率约为52%，较上年同期提高约1.6个百分点，较疫情前2019年下降约16个百分点。一季度全国水泥发货率同比提高3.5个百分点，销售同比有所好转；二季度全国水泥发货率较去年同期波动不大，但较2019年同期下降2成以上。

六大区域市场中，上半年，华东、中南和西南水泥平均发货率为51%~53%。与去年同期相比，华东发货率提高5个百分点，中南发货率略有提升，西南发货率下降2.2个百分点。上述三大区域二季度水泥发货率为55%~68%，其中华东最高，西南最低，发货率与去年同期相比下降约2~3成，西南降幅最大。华北和东北水泥发货率分别较去年同期提高5~6.3个百分点，其中东北二季度发货率同比提高6.6个百分点，华北同比基本持平；西北上半年水泥发货率较上年同期下降2个百分点，其中二季度同比下降约一成。

根据水泥发货率分析显示，上半年，华东、华北和东北水泥需求较上年略有恢复，中南平稳波动，西南和西北则略有下降。值得注意的是，今年二季度，南方三大区域和西北地区水泥需求均较去年同期有减弱态势，带动全国水泥需求趋于弱化。

二、供给端：水泥库存居高不下

上半年，水泥市场需求恢复不及预期，全国水泥库存延续了上年的高位，月度平均水泥库容比约为70%，较去年同期小幅提升，较2021年提高约13个百分点。除了3月份库存处于相对较低水平外，其他月份水泥库容比均达68%以上高位，其中有4个月约达70%以上，而去年上半年则仅有2个月水泥库容比约达70%以上。尤其是二季度，月度库存呈现高位持续上升的态势，6月份最高达76.3%，较去年全年最高点仍高出2.1个百分点。为缓解库存压力，全国多地在二季度执行水泥错峰生产10-45天，但由于需求整体趋弱，且逢梅雨淡季，需求旺季不旺，淡季更淡，库存消化困难，错峰生产对供给端调控的边际效用减弱，供需矛盾依然十分突出。

上半年，南方三大区域平均库存水平较去年同期略有回升或小幅下降，但水泥库存整体维持在较高水平，尤其是华东和中南两大核心消费区域库存持续高位，二季度月度水泥库容比上升至77%~79%，平均库存水平较一季度提高8.5~10.2个百分点；西南上半年水泥平均库存水平较去年同期有小幅下降，但二季度库存也上升至较高水平，月度水泥库容比上升至74%。北方三大区域上半年平均库存水平均较去年同期大幅提升，华北是唯一二季度水泥库存水平在70%以下的区域，但二季度库存也呈现持续上升的态势，库存处于偏高水平，东北和西北二季度库存整体处于高位小幅波动。

在高库存压力下，全国有20多个省份在二季度实施错峰生产，对于弱需求的市场环境下减缓价格大幅下降起到了积极的作用。

三、水泥价格：价格低位下行，创出新低

上半年，全国月度水泥市场平均价格总体呈现低位持续下降的走势，价格同比大幅下降。价格走势特征为：低位回升乏力，加速探底，创出新低。根据数字水泥网对全国P.O42.5散装水泥市场价格的监测，上半年全国水泥市场平均价格为421元/吨，较去年同期下降78元/吨，降幅约为16%。其中二季度，全国水泥市场平均价格为413元/吨，价格同比下降近70元/吨，降幅约14%；环比下降15元/吨，降幅约为4%。 今年以来，水泥库存持续高位，市场承压，水泥价格持续低位下探，6月份全国水泥市场平均价格跌破400元/吨至393元/吨，创出2018年以来月度价格最低水平。

分区域来看，上半年，六大区域水泥平均价格普遍较去年同期有较大下降。其中，华东和中南水泥平均价格为430441元/吨，同比下降49~76元/吨，降幅约为10%~15%，其中华东降幅较高，中南价格为六大区域最高；西南水泥平均价格为390元/吨，同比下降36元/吨，降幅为8.4%，为六大区域价格最低地区，也是唯一价格在400元/吨以下的区域。华北、东北和西北水泥平均价格为403~434元/吨，同比下降98~122元/吨，降幅约为19%~23%，东北是六大区域价格同比降幅最大的地区。

水泥价格大幅下降的主要原因：一是受去年上半年基数较高影响；二是房地产新开工面积大幅下降，项目资金紧张，市场需求萎缩，供需矛盾扩大；三是库存持续高位，供给端调控效用减弱，竞争加剧；四是受煤炭价格持续下降带动。

四、水泥进出口：进口熟料降至冰点，水泥出口回升

上半年，国内水泥需求大幅萎缩，水泥和熟料价格持续低位下行，进口熟料价格优势不在，利润空间收缩，叠加受汇率波动影响，进口成本增加，国外熟料进口总量持续大幅下降至冰点，出现水泥进口量大于熟料进口量的现象。根据国家海关总署数据，上半年，海外水泥熟料进口总量约为43万吨，同比下降约94.2%；水泥进口总量约为56万吨，同比下降约70%。二季度熟料进口大幅下降，其中5月和6月几乎无熟料进口。

上半年，中国水泥出口出现较大回升，累计水泥出口总量约为151万吨，同比增长约1.1倍，扭转前两年持续下降的局面，但水泥出口量仍低于疫情前2019年同期水平。

五、行业效益：利润大幅下降，企业亏损面扩大

2023年上半年，水泥市场需求整体趋弱运行，水泥价格低位下行，旺季回升乏力，创出新低，可谓量价齐跌，叠加今年停窑周期延长，单位成本上升，全国水泥行业效益持续大幅下滑,处于低盈利水平。预计上半年全国水泥利润比去年同期下降60%左右，处于2011年以来同期低盈利水平，接近2016年同期水平。

今年上半年水泥上市公司亏损面扩大。截至7月28日，共有13家水泥上市公司发布上半年业绩预告，其中有7家公司实现盈利，6家公司出现亏损，去年同期仅有3家亏损。盈利公司中，塔牌集团是唯一净利润同比增长的公司，同比增长1.6~1.9倍；有5家公司净利润同比降幅达55%~95.7%；亏损企业预计亏损额分别达1.3~10亿元。

上市公司业绩大幅下滑的原因主要是水泥产品销量和价格双双下降所致。

六、下半年水泥市场趋势研判

1.需求层面：今年以来，虽然基建投资持续高速增长，但由于房地产市场仍处于底部调整阶段，成为拖累水泥需求恢复的重要因素，上半年全国水泥市场需求持续减弱。下半年需求能否好转，关键还在于房地产市场能否企稳。近期，房地产利好政策继续出台，7月21日国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。7月24日中央政治局会议强调，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。城中村改造可以带动基建、地产上下游的投资，带动有效投资和消费。据有关分析，全国城中村改造市场规模有望重回万亿元。

下半年，基础设施投资仍将为经济稳增长的发挥重要作用，同时对拉动水泥需求提供有利支撑。随着房地产利好政策措施落实到位，房地产市场有望逐步企稳，地产端水泥需求或将有所改善，下降幅度有望收窄，但由于房地产开发企业新开工面积连续多年持续下降，积重难返，对水泥需求的影响是持续性的，短期内地产端水泥需求下降的趋势仍难以得到根本解决。预计下半年水泥需求较上年同期略有改善或平稳波动，全年需求将稳中趋降。

2.水泥价格走势：上半年全国水泥市场平均价格持续下跌，创出新低，下半年7月份为水泥市场淡季，水泥价格将进一步探底，8月份随着淡季结束，需求好转，水泥市场有望逐步迎来价格回升行情，9月份以后价格总体将呈现持续上涨的势头。但值得注意的是，今年以来，市场恢复不佳，水泥需求持续大幅萎缩，供给端调控效果减弱，水泥库存居高不下，使得价格回升阻力较大，价格大幅上涨的可能性较小，预计全年水泥平均价格将较去年有较大下降。

3.行业效益：通常情况下，水泥行业下半年需求往往好于上半年，水泥价格经过前期持续下跌后有望出现触底回升，行业盈利会有所修复，但全年行业效益仍旧明显低于去年，且处于历史较低水平。

来源：中国水泥协会信息研究中心 数字水泥网